银行理财产品市场系统性风险一直备受关注，生财君最新获悉的一组数据显示，2019年4季度，我国银行理财市场系统性风险指数持续下行，风险指数整体较3季度继续回落。这是来自普益标准最新发布的《银行理财产品市场系统性风险监测简报》。
引人关注的是，受新冠肺炎疫情的影响，今年1季度银行理财产品市场系统性风险会发生哪些改变？对此，报告认为，疫情在资金投向方风险不容忽视，预计资金投向方的风险水平将会震荡抬升；同时，疫情或影响银行机构净值化转型，银行理财机构风险水平存在波动，以及疫情对投资者信心指数也将带来影响，预计资金来源方的风险水平短期内会有所抬升。
银行理财产品市场系统性风险分为三个部分，一是资金投向方风险指数；二是银行理财机构风险指数；三是资金来源方风险指数。
其中，资金投向方风险指数是根据债券市场、股票市场、宏观经济和衍生品市场四个维度情况，采用AHP方法赋权构建。具体来看，2019年4季度，资金投向方风险指数呈现震荡下行走势。10月，虽然衍生品市场风险指数有所下降，但其余的三大类型风险指数均有所上升，致使当月资金投向方风险指数出现上升；11月，四类资产风险水平均出现不同程度回落，使得资金投向方风险指数下行；12月，宏观经济和股票市场风险继续回落，但债券市场、衍生品市场风险略有回升，资金投向方风险小幅回升。整体来看，除衍生品市场风险指数大幅下行外，资金投向方其他类资产风险指数季末较季初变动不大，资金投向方整体风险较3季度下移。
银行理财机构风险指数主要根据刚性兑付、期限错配、信息透明度、资产同质性和资产负债网络五个维度赋权构建。具体来看，2019年4季度银行理财机构风险指数先抑后扬，呈现震荡走高态势。各月指数走势方面，10月和11月指数持续走低，其中11月银行机构风险指数创下近年来来的最小值，随后指数在12月有所反弹。整体来看，虽然银行理财机构风险指数4季度末较3季度末上涨10.30点，但是10月和11月指数均较低，机构整体风险仍然可控。
资金来源方风险指数主要根据投资者的羊群行为和投资者信心两个维度赋权构建。2019年4季度，资金来源方风险指数逐月回落，风险水平较3季度大幅下降。从指数各月走势来看，资金来源方指数10-12月连续回落，其中12月单月降幅较大，创下2018年10月份以来新低。整体来看，4季度末资金来源方指数值较3季度下降123.12点，表明资金来源方风险显著降低。
展望2020年1季度银行理财产品市场的系统性风险状况，报告认为，我国宏观经济潜在增长率存在起伏，资金投向方风险不容忽视。首先，虽然主要发达国家经济形势出现好转迹象，但是经济彻底回暖仍待时日，这也给国内经济增长添加了诸多不确定因素；与此同时，2019年12月发生的新型冠状病毒肺炎疫情在2020年1月蔓延，2月爆发。国内先后通过延长春节假期，延缓企业复工等手段遏制疫情传播，企业的生产活动受到较大影响，虽然疫情对国内经济增长的长期影响较小，但是给短期宏观经济增长蒙上阴影；此外，中美贸易争端的长期性和复杂性仍需持续关注。因而国内资本市场短期波动仍将延续，形成对资金投向方的扰动，预计资金投向方的风险水平将会震荡抬升。
与此同时，疫情或影响银行机构净值化转型，银行理财机构风险水平存在波动。2020年，是资管新规、理财新规以及现金管理类理财产品管理办法等文件过渡期的最后一年。随着理财产品合规转型节奏加快，进度加深，转型效果也会日渐显现。可以预见的是，理财产品刚性兑付行为将日趋弱化，净值型产品占比更加突出，理财产品投资期限呈现长期化倾向，信息披露愈加透明、规范，理财资金投向更加多元化，同业理财回归流动性管理本源。不过，这一进程难以一蹴而就，特别是考虑到新冠肺炎疫情在2020年1季度的集中爆发，银行机构的日常营业、投资等活动受到的冲击较大，银行机构潜在不良风险存在上升风险，短期内的净值化转型节奏或受到疫情拖累。这对银行理财机构的兑付行为、信息披露、投资期限、资金投向和同业理财都会带来一定负面影响，我们预计2020年1季度银行理财机构风险水平可能上升。
此外，疫情影响投资者信心指数。虽然国内经济在2019年4季度有所回暖，2020年1月经济数据的走强进一步打牢经济回暖的根基，但是突然而来的疫情使得经济回暖的节奏被打乱，也给复苏中的国际经济形势形成冲击。受此影响，国内投资者信心指数难有大幅提升，与此同时，资本市场波动料会加剧，投资者风险偏好存在波动，或加重投资者的羊群效应。预计资金来源方的风险水平短期内会有所抬升。
综上，报告预计2020年1季度的银行理财产品市场系统性风险将会呈现震荡抬升走势。
（经济日报记者 钱箐旎）